国债收益率是最基础的利率，是一国货币利率的基准，几乎是无风险利率。
年底前中国10年期国债收益率会有明显的下调吗？估计比较难。
管理层正欲建立以人民币为基础的国际原油期货，处于保汇率的时期，央行投放自然是畏首畏尾，不敢彻底拧开阀门，就带来资金紧张，利率上行。
自从国庆节之后，国债收益率开始不断上涨，其中10年期国债收益率在写本篇文章的时候上升到了3.9%附近。
国债收益率是最基础的利率，是一国货币利率的基准，几乎是无风险利率。国债收益率的上涨和几个因素有关：
第一,美联储上月已经开始缩表，预计今年还将加息一次，预计明年还将加息三次，这都将推升美国国债收益率。从短期来看，美联储今年再次加息0.25%的几率已经达到了100%，未来将在美债收益率上有所反应，这自然会影响到中美国债的利差，直接推动中国国债收益率。9月，中国10年期国债收益率收在3.632%，现在位于3.9%附近，一个月的时间涨幅约0.26%，这与美联储今年再次加息0.25%的幅度相当，是一个比较正常的反应。
那么，年底前中国10年期国债收益率会有明显的下调吗？估计比较难，因为上涨的幅度与美联储年底前进行一次加息的幅度0.25%相近，同时，美联储还在继续缩表，意味着美债收益率还有进一步上涨的动力，此时，中国国债收益率就很难下跌。如果央行使用大量放水的手段打压国债收益率，就可能带来货币贬值，这不利于人民币原油期货的创立，同时，明年美联储还会再次加息，很容易形成人民币连续贬值的预期。2015年—2016年，人民币连续贬值，央行逆转人民币贬值预期付出了巨大的代价，那就是加强了资本管制，人民币中间价中引入了逆周期因子，这无论对于资本流入还是国际化，都产生了某些负面作用。而人民币一旦再次形成贬值的预期，将比2015-2016年更严重，必然要付出更大的代价。所以，央行不具备通过放水大幅打压国债收益率的条件。
第二，虽然今年以来通胀数据一直低于2%，但普遍预计明年通胀将上升到2%以上，甚至达到2.5%，此时央行继续放水，无疑将进一步助推通胀，当通胀开始向上加速的时候，央行只能惊慌失措地加息，这对央行不利。
按我个人的判断，国内的通胀已经在起步，推动力主要在于原油的涨势，虽然涨势会相对温和。
第三，央行不是不努力，是经济模式使然。比如：到10月21日当周，央行净投放5600亿元；到10月28日当周，央行净投放3900亿元。央行心知每到年底，由于机构集中结算的原因，都会导致资金紧张，在竭尽全力为市场提供流动性。但对于政府主导的投资型经济体来说，由于为了保经济增长，有些项目就会疏于严密的论证，当不产生足够的现金流时，资金就沉淀了。
未来，如果继续采用通过基本建设投资保经济增长的模式，随着基础设施的逐渐饱和、过剩，投资效率就会不断下降，就会需要更大量的资金，所以，中央提出要进行增长方式的转型，这是必须的。否则，随着央行投放规模越来越大，人民币汇率就无法保证。
